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新华都中报点评:业绩符合预期,扩张如期进行

发布时间:2010-08-10    研究机构:东北证券

上半年,公司实现营业收入 208666.72 万元,同比增长39.46%,归属上市公司股东净利润4626.31 万元,同比增长14.51%,基本每股收益0.29 元,符合我们的预期。

报告期,外延扩张仍是公司经营的主旋律,上半年,公司共新增(含收购)门店16 家,截至6 月30 日,公司在福建省内共有连锁门店87 家。按照公司全年新增30 家门店的计划,上半年扩张速度符合预期。

公司上半年主营业务毛利率为 19.34%,同比提高0.89 个百分点,其中生鲜、食品、日用品类毛利率分别提高1.24、1.24 和2.15个百分点,规模优势得到明显的发挥;百货业务毛利率为20.9%,同比下降0.51 个百分点,主要由于百货业务并不是公司的强项,在福州相对饱和的市场环境中,打折促销争夺市场份额已经成为常态;另外,公司逐步加大对家电商品的经营,家电经营将成为公司的第三种业态,成为公司主营业务的一项补充,抢占区域家电销售份额,同时有助于公司购物卡的发放。

报告期,公司管理费用率为2.48%,与去年同期基本持平,销售费用率为13.84%,同比上升1.44 个百分点,增幅较大,主要由于公司处于快速扩张期,开办费用、租金成本及人工成本都处于上升趋势。

我们认为公司近两年处于快速扩张期且基数较小,业绩容易受到新开门店培育及费用上升的拖累,但随着公司规模的扩大,经营由粗放转为集约,业绩将逐步释放,且公司股权激励目标也为其业绩提供一定的安全边际。我们预计公司下半年新开门店14 家左右,全年每股收益0.55 元,短期维持中性评级。

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