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新华都2009年报点评:费用率提高影响2009年业绩

发布时间:2010-03-01    研究机构:国泰君安证券

2009 年公司实现营业收入31.09 亿元,增长36.41%,归属于公司普通股股东的净利润6868.59 万元,增长6.54%;实现基本每股收益0.64 元。略低于我们之前每股收益0.67 元的预期,最主要的原因是公司在2009 年收购兼并10 家门店,以及新开13 家门店,销售费用率超出之前预期。

2009 年度利润分配预案:按每10 股派发现金红利1.00 元, 以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

公司2009 年目标开店20 家,实际已开23 家,其中:属于募集资金项目的8 家以自有资金开设5 家,收购门店10 家。收购门店一方面产生了较多收购费用另外磨合期,盈利贡献有限,且储备项目需要投入。

主营业务增长较好:2009 年营业总收入中,百货、超市分别实现营业收入2051万元、899 万元,增长32.67%、30.34%;其他业务收入159 万元,同比增长33.60%2009 年公司毛利率略有下降,原因主要有经济危机的影响、2009 年CPI 长期负数、行业内竞争激烈。从单季度毛利率来看,公司2009 年1-3 月毛利率受到较大影响,随着宏观经济的逐步回稳,从二季度开始毛利率亦逐步回升。

2009 年同店收入增速同店增长 2%左右,整体上来说,同店收入增速在上半年较低,三季度开始好转,基本与CPI 同步。预期2010 年随着CPI 高企,温和通胀将带动同店收入增速稳步提升。

盈利预测及投资评级:预期2010-2011 年每股收益0.78 元、1.08 元。综合考虑A股上市的超市企业的当前估值水平、公司在福建省零售行业的地位,我们维持“中性”评级。我们建议现阶段可以关注,股价调整后可以逐步买入,毕竟2011年第一阶段股权激励计划开始实施,公司业绩增长值得期待。

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