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新华都2009年年报点评:外延扩张效果显现

发布时间:2010-02-26    研究机构:齐鲁证券

投资要点:

新华都(002264)(002264)发布2009年年报,2009年实现营业总收入31.09亿元,同比增长36.41%,实现利润总额8186.34万元,较上年减少1.02%,归属于上市公司股东的净利润6868.5万元 同比增长6.54%。每股收益为0.64元。公司向全体股东按每10股派发现金红利1元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

外延扩张推动公司收入较快增长。公司在报告期内营业收入实现较为快速的增长,主要是因为公司2009年新增了23家门店,截止2009年末,公司在福建省内共拥有连锁门店71家,公司连锁门店面积达到44.71万平方米。单季度分析,公司第四季度的增速明显要快于前三个季度,这一方面也是得益于报告期内公司新增的门店,另一方面在经济逐渐好转的情况下,消费相应的在复苏。公司计划在2010年拟新增30家连锁门店。

公司的毛利率有所下降。2009年公司的销售毛利率为18.84%,同比下降0.2个百分点。下降的主要原因是2009年由于受到金融危机和同行业竞争加剧以及CPI的影响。分季度看,公司一季度受到的影响最为明显,毛利率为仅为17.14%,我们认为随着宏观经济的逐步回稳,公司的毛利率将会逐步回升。

期间费用率有所上升。2009年公司的期间费用率为13.37%,上升了0.99个百分点。其费用率的上升主要是由于公司在报告期内新增的门店从而使得营业费用率的上升,由2008年的12.13%上升到13.37%,相对应的管理费用率和财务费用率都有所下降。总体来看公司的费用控制能力较强。

公司推出了比较严格的股权激励机制,收入和净利润连续5年增长分别不低于31.6%与28%。从公司目前表现来看,今年公司股权激励的收入目标已经达到,但是利润指标没有达到,我们看好公司以后业绩的表现。

估值和投资建议:我们预计公司2010年和2011EPS为0.76元和1.04元,维持公司的投资评级“谨慎推荐”。

申请时请注明股票名称