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新华都收购资产快评:收购举措频出、确保股权激励承诺兑现

发布时间:2009-09-24    研究机构:国信证券

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今日,新华都(002264)发布公告:公司控股子公司莆田万家惠购物广场有限公司以不超过 4301.39 万元收购莆田市国货精品商贸有限公司下辖4 家门店的租赁场地使用权及经营场所内的设备设施、装修。

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收购项目概况调研得知,本次收购莆田国货公司的4 家门店,合计面积约3 万平米,其中,2 家为成熟门店,另外2 家陆续在2009年底及2010 年初开业。

09 年6 月以来,公司通过并购方式在莆田区域共新增门店12 家,新增面积约6.4 万平米。

收购是兑现股权激励承诺的措施之一09 年6 月23 日,新华都发布股权激励方案,行权条件是:以2008 年为基数,2011、2012、2013 年收入复合增长率均不低于31.6%、净利润复合增长率均不低于28%,连续五年的收入、利润高增长,堪称A 股最为严厉的股权激励行权条件。

自从股权激励方案公告以来,公司陆续公告了 3 次收购,分别是莆田万家惠购物广场70%的股权、惠安岛内价和漳州岛内价、莆田国货,增加门店14 家(含2 家尚未开业门店),新增面积约7.6 万平米。

我们认为,这些收购有助于公司区域内市场份额的提升,推动业绩增长,进而兑现股权激励承诺。

估值及投资策略由于我们的预测中包含了该部分外延扩张,因此,维持 2009-2011 年每股收益0.79 元、1.03 元、1.34 元的预测。

我们认为,新华都作为区域连锁超市龙头企业,能够分享区域经济的增长,以及区域市场份额提升带来的业绩增长,具有较高的长期投资价值。

按照我们的盈利预测,如果5 年后(2013 年),给予25 倍PE,那么按照15%的收益率计算,目前合理股价为35元,再考虑到公司的高分红(预计每年在40%左右),那么公司的合理股价在35—40 元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称