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新华都:走出“冰点”、重新进入高速增长通道

发布时间:2009-07-28    研究机构:国信证券

09 年上半年,新华都(002264)实现营业收入15 亿元,同比增长31%,实现净利润4040万元,同比下降7.4%,对应每股收益0.38 元,基本符合我们的预期。

09 年中期,公司拟对全体股东按每10 股派息4.50 元(含税)。

业绩回顾:走出一季度的“冰点”

二季度,在 CPI 企稳、次新门店逐步成熟等因素的推动下,公司收入增速明显提升,成本、费用率明显改善,进而推动公司业绩重回快速增长通道,09 年二季度,公司收入、净利润分别同比增长35.2%、25.8%,较一季度的27.6%、-30.3%有明显提升。

业绩展望:公司重新进入高速增长通道

下半年,随着 CPI 筑底回升,公司内生收入增速将有所改善,次新门店逐渐成熟,将推动公司业绩较快增长。

公司推出 A 股最严格股权激励,收入、净利润连续5 年增长分别不低于31.6%与28%,按照股权激励目标,公司09 年下半年业绩增速有望达到100%以上,2010 年上半年受益经济环境改善、以及基数较低,预计亦可实现50%多的增长。

维持盈利预测

我们维持盈利预测,预计公司2009-2011 年营业收入分别增长41.1%、32.4%、34.0%,净利润分别增长31.5%、29.8%、30.6%,对应每股收益分别为0.79元、1.03 元、1.34 元。

合理价值在35—40 元/股之间,维持“推荐”评级

按照我们的盈利预测,如果5 年后(2013 年),给予25 倍PE,那么按照15%的收益率计算,目前合理股价为35 元,再考虑到公司的高分红(预计每年在40%左右),那么公司的合理股价在35—40 元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称