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新华都:困境将过,下半年经营有望好转

发布时间:2009-07-28    研究机构:天相投资

2009年中报显示,公司实现营业收入14.96亿元,同比增长30.92%;实现营业利润4640万元,同比减少15.48%;实现归属于上市公司股东净利润4040万元,同比减少7.36%。摊薄每股收益0.38元。2009年中期利润分配预案为每10股派发现金红利4.5元(含税)。

CPI走低与费用摊销增加拖累营业利润。2009年上半年公司共实现营业收入14.96亿元,同比增速接近31%。但在收入保持稳定增长的同时,公司综合毛利率与期间费用率却出现一“降”一“升”,使得营业利润及归属于上市公司股东净利润同比出现不同程度的减少。2009年上半年公司综合毛利率为18.45%,同比下降0.59个百分点;而期间费用率则同比上升1.06个百分点,达到14.82%。造成毛利率下降的主要原因来自于主营业务收入占比均接近30%的食品类商品及百货类商品毛利率的下降。其中,食品类商品毛利率下滑2.63个百分点,主要原因为上半年CPI的走低及促销力度的加大;百货类商品因让利促销力度的加大,毛利率也下滑1.24个百分点;而期间费用率的上升主要来自于公司新开门店所计提开办费及其他费用摊销增加所致;上半年开店速度得以保证。2009年上半年公司共开门店(含收购)14家,占到全年计划新开门店总数的70%,总营业面积接近39万㎡,较之2008年底增长近22%。新开的14家门店中,有5家属于募集资金项目,此外还包括上半年收购的万家惠的7家门店;下半年有望受益于CPI触底回升及万家惠超市所贡献收益。

公司在中报中同时披露1-9月预计的经营业绩,预计归属于上市公司股东净利润将同比增长0-30%。我们认为,受益于宏观经济反弹及CPI的触底回升,公司同店增长率及毛利率均有望回升。此外,公司上半年收购的万家惠超市也将在下半年贡献利润;风险提示:公司未来的主要风险依然集中在由于整体消费市场的低迷所导致的业绩增长放缓及毛利率下降的风险上。同时,2009年新开门店培育期发生的亏损也是潜在风险之一。

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