移动版

新华都:管理层激励有助于公司长远发展

发布时间:2009-06-23    研究机构:国信证券

评论:

激励机制是完善法人治理结构的重要组成部分本次期权行权价格为 25.35 元,与目前市场价格持平,但是行权条件具有一定的挑战性,以2008 年为基数,2011、2012、2013 年收入复合增长率均不低于31.6%、净利润复合增长率均不低于28%,这样的业绩增速超出我们的预期,值得注意的是,这个业绩增速是包含了期权摊销费用的,若扣除该部分费用,公司业绩增速将更高。

我们认为,这样的激励计划能够实现管理层与投资者的双赢:一方面,管理层为达到行权条件,会努力推动公司收入、业绩增长;另一方面,随着公司业绩快速增长,股票价格也会随之上涨,进而使管理层获得更多的收益。

我们认为,管理层激励机制,是完善的法人治理结构不可或缺的部分,因此,若本次股票期权激励计划得以实施,有利于公司的长远发展。

调高盈利预测我们认为,在公司管理层的带领下,公司未来销售规模、业绩都将有较大的提升,未来三年收入、利润年均复合增长率分别为31.6%、28%的行权条件,亦为公司业绩增长做了铺垫,因此,我们调高公司未来三年盈利预测。

我们预计公司未来三年将保持较快的扩张速度,预计 2009-2011 年新增门店数分别为16、18、18 家,营业收入分别增长37.1%、30.5%、27.5%,净利润分别增长29.6%、28.9% 、30.0%,对应1.07 亿总股本,公司2009-2011年每股收益分别为0.78 元、1.01 元、1.31 元(已包含期权费用摊销带来的影响,我们会在授予日确定后,给出更为详细的期权费用测算)。

维持“推荐”评级我们认为,公司作为福建省连锁超市龙头企业之一,一方面能够充分分享区域经济的增长,另一方面,在区域内具有较大的发展空间,随着管理层激励落实到位,公司法人治理结构将更为完善,公司具有较高的长期投资价值。

申请时请注明股票名称