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新华都08年报分析:业绩负增长源于投资收益减少

发布时间:2009-04-03    研究机构:世纪证券

? 08 年,公司实现营业收入22.79 亿元,同比增长38.77%;净利润6446.74 万元,同比下降11.71%;扣除非经常性损益后的净利润为6520.83 万元,比07 年(2748.23 万元)同比增长42.94%;每股收益0.71 元。利润分配预案拟每10 股派息2.5 元(含税)。

? 营业收入增长主要源于门店数量增加的外延式发展和可比门店的内涵式增长。08 年可比门店营业收入增长率为12.26%,共新开门店14 家;截至08 年末,公司在福建省内共拥有连锁门店48 家,连锁门店面积达到31.43 万平方米,平均单店面积达到6547.66平方米。

? 净利润下降主要源于 07 年投资收益贡献大,当年交易性金融资产收益3837.18 万元,而08 年无此益;另外,08 年公司处置潮州新华都(002264)购物广场有限公司股权损失325.01 万元。若不考虑非经常性损益,则毛利率提升拉动净利润高增42.94%。

? 综合毛利率略高于行业中等水平的主要原因是规模经济效应、源头采购、完善商品结构。其中毛利率较高的百货业务08 年比重上升4 个百分点。开办费、人工成本、租赁费用等上升推动08 年三项费用水平同比增加0.09 个百分点。

? 公司预计 09 年实现营业收入30 亿元,净利润不低于08 年水平 ;拟新增20 家连锁门店。09 年宏观经济仍存在下行风险,CPI 大幅回落并在一段时间内为负数,消费者的消费信心和消费预期仍不乐观,公司销售增长面临较大压力。

? 预测公司 09、10 年EPS 分别为0.67、0.88 元,当前股价对应下的动态PE 分别为29.1、22.2 倍,估值偏高。因此,给予“中性”投资评级。

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