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新华都:巩固已有市场,尽快形成区域竞争优势

发布时间:2009-04-01    研究机构:国泰君安证券

投资要点:?

公司 08 全年实现营业收入22.79 亿元,同比增长38.77%;营业利润8029万元,同比下降12.76%;归属于母公司所有者的净利润6447 万元,同比下降11.17%;全面摊薄后每股收益0.6 元,略高于预期。公司提出每10 股派发现金红利2.5 元(含税)的分配预案。

全年主业经营稳健,扣除非经常性损益后净利润同比有所增长:2008年公司扣除非经常性损益后的净利润为6521 万元,同比增长43%(07年为4562 万元)。主要原因是销售收入同比增幅较高、毛利率有所提升。

第四季度可比门店营业收入同比下降:08 年公司新开14 家门店,与07年相当。截至2008 年底,公司共有门店48 家,平均单店面积6548 平米。08 年公司可比门店收入销售增速为12.26%,而前三季度为17.5%,因此第四季度可比门店增速为负数,主要原因是第四季度物价下行及受到经济危机影响,客单价和客流量下降。

省内市场尚待开发:公司在福建省内7 个区设立了零售类子公司,其中泉州地区净利润占公司净利润的33%,该地区08 年净利润同比增长81%。龙岩地区净利润占公司净利润的0.5%,该地区08 年净利润同比增长300%。其余福州、厦门、漳州、三明、莆田区净利润同比均出现不同程度下降。说明公司在福建省内泉州和龙岩地区具有一定竞争优势,其余地区尚有待形成区域竞争优势。

预计公司09、10 年归属于母公司所有者的净利润增速分别为7.6%、18.7%,每股收益分别为0.65、0.77 元。公司3 月30 日收盘价为20 元,对应09、10 年市盈率分别为31、21 倍。我们按照目前超市行业平均估值给予09 年25 倍PE,目标价16.25 元,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称