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新华都:外延扩张进展顺利内生挖掘仍待观察

发布时间:2008-12-16    研究机构:海通证券

公告内容及投资建议:新华都(002264)今日公布了关于变更募集资金投向等系列公告,其内容主要包括:一. 用前期IPO 募集资金4043万置换已投入募集资金项目的自筹资金;二. 对原募集资金投向中连锁超市发展项目的部分门店项目进行变更。

从公告来看,由于项目物业的交付问题,公司变更了4个门店项目,从营业面积来看,变更后4个门店项目的总营业面积从23443平米增至38361平米。

近期公司股价较大幅度反弹至17.55元,我们认为这是市场对前期公司悲观看法的修正,我们认为,新华都的投资亮点主要在其尚处于超市业务大规模扩张的前期,因此如果扩张顺利,收入的快速增长以及由此带来的毛利率提升将推动公司利润快速增长。但是,新华都在生鲜经营、物流体系、人才培育和门店激励方面,与步步高及武汉中百还有一定的差距,同时,我们也较为担忧永辉超市对其福州地区进而福建省业务的竞争压力。我们维持对公司2008-2009年0.619、0.894元的盈利预期不变,当前股价相对2008-2009年PE 分别为28.4和19.6倍,维持“增持”评级。

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