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区域领先优势 恰是成长高峰期—新华都(002264)新股定价报告

发布时间:2008-07-29    研究机构:世纪证券

公司主营业务为大卖场、综合超市及百货的连锁经营,是福建省第二大连锁零售企业。目前,公司门店分布的区域以福建省经济最发达的闽南(厦门、漳州、泉州)为重点,并向闽东、闽西及闽北辐射.在闽南地区处于绝对领导地位。截至2007年12月31日,公司共拥有35家门店,合计经营面积达227928 m2。公司在“2007年中国连锁经营100强”中排名第53位。

公司本次IPO 募集资金拟投资:(1)在2009年年底前,以租赁店面方式在福建省内的福州、泉州、厦门等8个城市,开设30家连锁超市和1家百货。该项目建成后,将新增租赁面积22.43万m2,预计新增年营业收入21.02亿元(含税),净利润5582万元。(2)配送中心改造项目。该项目建成后,将新增年配送能力151万m2,新增年配送金额14.97亿元,配送比例将由原来的15.67%提高到45.62%。(3)信息系统改造项目。

公司采取滚动式发展模式,外延式扩张和内涵式增长并举促公司未来两年业绩高增长可期。随着募投项目的陆续完成,预计08、09年新开门店13、15家,门店总数分别为48、63家,盈利门店总数分别为44、56家,经营面积年均增长47%。销售规模的扩大亦使议价能力得以提升,营运成本进一步降低,毛利率将继续稳步提升。

预测公司2008-2010年每股收益分别为0.62元、0.84元、1.09元。目前同行业可比上市公司2008年市盈率水平介于23.12-34.71倍之间,平均市盈率水平27.1倍。鉴于公司未来两年的快速增长,以及近期中小板上市新股首日市场表现,我们给予公司2008年动态市盈率28-31倍,则上市后合理价格为17.36-19.22元/股,上市首日价格在20.5左右。

申请时请注明股票名称