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新华都公司年报简评:业绩见底,将受益城镇化

发布时间:2013-03-29    研究机构:宏源证券

年报摘要。2012年,公司实现营业收入66.62亿元,同比增长17.16%。

归属上市公司净利润1.59亿元,同比增长9.14%(追溯调整后同比增长9.52%)。归属上市公司扣费后净利润1.37亿元,同比下降1.21%(追溯调整后同比下降0.84%)。加权平均ROE12.89%,同比下滑9.77%。基本每股收益为0.30元。

综合毛利率20.34%,基本持平。其中主营业务毛利率下降0.31%至15.72%。分商品看,生鲜类毛利率为11.85%,微降0.01%;食品类毛利率13.67%,下降0.45%;日用品毛利率为18.98%,下降-0.67%;;

百货类毛利率为18.96%,微降-0.01%。

新开21家门店,略慢于预期,13年计划新开12家门店。2012年新开21家,关停2家,略慢于预期的25家。目前共123家门店。百货8家(11.478万平米),综合体1家(3.3万平米),超市114家(其中6000平米以上46家),连锁门店面积近88万平米。公司2013年计划新开门店12家,新开门店节奏有所放缓。

易买得门店13年将减亏。公司收购易买得宁波、常州、杭州、泰州开设的6家卖场,易买得门店亏损约为5000万-1亿元,截至目前,已经关闭4家,预计2013年门店亏损额减小至约2000万元。

盈利预测和投资建议。公司在福建地区具有较强的网点规模优势,同时公司门店在渠道下沉方面具有先发优势,近年来门店扩张相对处于较快水平,但扩张过程中整合难度不断加大,部分地区培育期较长,制约公司短期业绩释放,预计2013年公司业绩将见底。公司未来将加大渠道下沉力度,计划每年十多家加快与供销社合作,将受益于城镇化进程带来的新增消费能力,同时看好公司过往的资本运作能力。上市公司作为大股东的唯一平台,同时业绩见底,我们预计2013-2015年EPS分别为0.28元、0.34元、0.38元。首次给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称