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新华都三季报点评:新店费用突增影响三季度业绩

发布时间:2012-10-23    研究机构:国泰君安证券

公司第三季度盈利低于预期。收入16.6亿,同比增20.8%,实现净利润2654万元,同比下降19.3%。 前三季度收入49.5亿,同比增17.2%,实现净利润1.17亿,同比增3.4%,对应EPS0.22元。

公司去年年底收购华东易买得苏州、上海三林等门店,二三季度改造后陆续开业,造成费用大增,影响业绩。另外新华都(002264)上海第二家门店九亭店预计将于10月开业,该店占地2万平,购物中心模式。不过公司在上海、苏州所在的华东区域尚未形成规模效应,预计培育期较长。 开店导致公司第三季度期间费用大增,其中销售费用增6000万,30.2%,管理费用增250万,7%,财务费用增60万,38.5%。期间费用率同比上升0.8pc,至18.5%。

公司第三季度综合毛利率为20.9%,较去年同期下降0.4pc,对业绩也有一部分影响。

公司股权激励第二期行权条件为2012年ROE大于等于13.5%,收入较2009年增120.2%,净利增151.1%,对应2012年同比分别需增20.4%、18.3%,第四季度分别需增29.5%/68.3%,年内完成条件的可能性极低。

预计四季度开业费用及新店亏损仍较高,预计2012/13年EPS0.27/0.32/0.36元,同比增-2/20%/14%。给予目标价6.4元,对应2012年PE20X,下调评级至谨慎增持。

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