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新华都:业绩增长高于行业均值

发布时间:2012-05-07    研究机构:天相投资

公司业绩基本情况:2012年一季度,公司实现营业收入17.93亿元,同比增长13.04%;营业利润0.76亿元,同比增长32.74%;归属母公司净利润0.61亿元,同比增长15.73%;基本每股收益为0.17元。

门店扩张拉业绩,百货超市同步走:公司业绩增长主要源于外延式发展及内涵式增长。截至2011年末,公司共拥有连锁门店104家,其中百货7家、百货超市综合体1家、超市96家;公司连锁门店面积66万平方米,平均单店面积达6,300平方米。

公司主营业务方面,生鲜类商品的销售继续保持高速增长,食品、百货类商品的销售增速也高于超市行业的平均水平。

财务费用下降较大:财务费用同比下降31.89%,主要系银行利息收入增加所致。营业外收入较去年同期的1,205.65万元,降幅49.70%,主要为补贴减少。营业外支出同比增117.94万元,增幅246.08%,主要系本期处置固定资产损失增加。经营活动产生的现金流量净额同比减少70.25%,主要受预付租赁保证金、租金等影响。每股经营活动产生的现金流量净额0.20元,同比下降73.33%,系受现金流量净额减少及2011年12月增发的36,426,517股新股影响。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比增565.62%,主要系支付经营场所款项及新增门店支出。投资支付的现金800万元,系收购北京亚洲投资有限公司持有的漳州万益投资有限公司8%股权款门店扩张仍是业绩增长的主要推动力:公司未来将坚持以大卖场为主,综合超市、百货为辅的业态发展策略,自行开设新店与收购并重的扩张策略。公司2012年度经营计划为:主营业务收入同比增长21%以上,归属母公司净利润同比增长23.5%以上,预计2012年可新增连锁门店20家。公司积极寻求福建省外的发展空间,已在上海、浙江、江苏、贵州、广东等省布局,二三线城市的发展空间也较为广阔。但我们认为,公司未来新店扩张的人力租金成本压力较大,新店建设阻力较大。

盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.51元、0.61元和0.75元,按4月25日的收盘价7.17元计算,对应的动态市盈率分别为14倍、12倍和10倍。仍然维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:公司在福建省外扩张的竞争压力和成本压力。

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