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新华都2011年报点评:2011年报亮丽,期待今年表现

发布时间:2012-03-12    研究机构:国泰君安证券

公司2011年收入56.9亿元,同比增30.3%,实现净利润1.46亿,同比增89.4%,对应EPS0.46元。

公司全年新开门店12家,报告期末共拥有门店104家,其中百货7家,百货超市综合体1家,超市96家。公司闽南/闽东/闽西、北地区发展均衡,分别新开门店9/1/2家,收入分别增长39/33/43%。

公司综合毛利率同比提升26bp,至20.33%,其中超市、百货毛利率分别提升0.33/0.16个百分点。

公司期间费用率随着收入规模提高有所下降,其中销售费用率下降最为明显,较去年同期降低了1个百分点。

公司2011年12月以12.52元价格非公开发行3643万股,实际控制人陈发树直接间接认购了50%。增发价格提供了一定的安全边际。

公司2010年底实施的股权激励计划第一个行权期的230万股即到期,行权条件已经满足,行权价格仅8.22元,预计将全部实施,影响2011年净利润2436万元。

利润分配预案:每10股派0.8元并转增5股。

2012年计划收入、利润增长21%/23.5%,新开门店20家。

公司作为民营企业,职业经理人实施了股权激励,业绩释放动力充沛。

作为区域内龙头企业,未来将继续在优势地区扩张并寻求异地扩张机会。预计公司2012/13年收入69/82亿元,同比增长21/19%,实现净利润1.98/2.47亿元,同比增长35/25%,对应EPS0.62/0.77元。维持增持评级,目标价16元,对应2012年25XPE。

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