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新华都2011年三季报点评:三季度业绩保持高增长

发布时间:2011-10-31    研究机构:国泰君安证券

公司2011年前三季度收入42.2亿元,增长33.8%;实现净利润1.13亿元,增长72.06%,对应EPS0.35元。第三季度收入13.7亿元,增长28.5%,实现净利润3290万元,增长68.0%,对应EPS0.10元。

公司收入季度环比增速下滑趋势比较明显,但三季度净利润增速较快。

第三季度公司净利润增速较快主要是由于1)费用率下降较快。第三季度期间费用率下降了0.8个百分点,其中销售费用率下降1.3个百分点,管理费用率提高了0.5个百分点;2)毛利率同比提升了0.3个百分点;3)三季度收入增长28.5%,虽然收入环比增速下滑,但是由于收入规模的增大,部分新开门店陆续度过培育期。

公司的股权激励考核方案中,2011年是股权激励方案第一期的考核年份,公司达到股权激励的条件轻而易举。公司8月提出定向增发方案,其中大股东直接间接将认购50%股权,彰显出大股东对于公司长远发展的信心。另外增发底价调整为10.32元/股,增发不超过4419万股。增发价格为公司股价提供了一定的安全边际。

公司是区域内龙头企业,在福建省内泉州、漳州、龙岩等地区具有绝对优势的区域的扩张,并且加快了在省内具有消费增长潜力的厦门、福州的布局,未来一年还有将实现异地扩张。作为民营企业控股,并且职业经理人实现了股权激励,业绩释放有动力,将会将为充分。我们预计公司2011-13年EPS0.45/0.61//0.82元。我们给予增持评级,目标价15.3元,对应2012年PE25X。

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