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新华都:新门店陆续度过培育期,业绩有望持续释放

发布时间:2011-09-13    研究机构:天相投资

2011年1-6月,公司实现营业收入28.49亿元,同比增长36.53%;营业利润9,425万元,同比增长85.36%;归属母公司净利润8,040万元,同比增长73.78%;每股收益0.50元。同时,公司拟以资本公积金10转10。

公司预计2011年1-9月业绩同比增长60%-90%,根据上期业绩基数6585万元计算,则2011年1-9月公司将预计实现EPS0.66元至0.99元。

公司业绩今年大幅释放的主要原因包括:1)公司次新门店陆续度过培育期,由亏损转为盈利; 2)公司外延及内生性增长继续推动经营效益的提高; 3)公司规模效益得以显现,对上游供应商议价能力上升; 4)CPI持续高企,但生活必需品的消费需求弹性较低,因此超市企业享有一定利好。

此外,公司本期营业外收入大幅增加,对业绩也有一定提振作用。本期营业外收入同比增长680.94%,达到1262万元,占到当期业绩的15.7%。主要原因是子公司三明新华都(002264)物流配送有限公司收到入园招商引资补助款1100万元。

报告期内,公司新开门店5家,关闭门店2家,截至报告期末,公司在福建省内共拥有连锁门店99家,门店连锁面积达到598,223平方米,平均单店面积6,043平方米。

报告期内,公司综合毛利率19.62%,同比上升了0.28个百分点。主要原因是公司规模优势显现,供应链管理得到优化,同时新门店陆续走出培育期。细分产品方面,公司生鲜、食品、日用品及百货类子产品毛利率均有所提升。

报告期内,公司期间费用率15.76%,同比下降0.61个百分点,为业绩的提升提供了重要支持。期间费用率的下降主要原因是由于收入大幅释放,使得销售费用率下降明显。报告期内,由于人员、租赁及业务支出上升使得销售费用同比增长26.14%,达到36431万元,但由于销售费用的涨幅远低于营业收入的增幅,特别是可比门店保持了良好的内生性增长,使得本期销售费用率12.79%,同比下降了1.05个百分点。管理费用率2.88%,同比增加0.4个百分点,原因是管理人员工资及装修摊销增加所致。财务费用率由于手续费增加同比略有上升,但变动不大。

盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年EPS分别为0.92元、1.23元,以2011年8月29日收盘价27.07元计算,对应动态市盈率分别为29倍和22倍,我们对公司大股东大额参与的定向增发以及行权条件较高的股权激励计划长期看好,同时认为公司在较多次新门店度过培育期后,很可能将迎来业绩的持续释放,因此上调公司评级至“买入”。

风险提示:1)公司新门店培育不达预期。

申请时请注明股票名称