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新华都中报点评:中报业绩喜人,福建二三线城市领先地位稳固

发布时间:2011-09-02    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司上半年实现营业总收入28.49亿,归属于上市公司股东的净利润8040万元,基本每股收益0.50元。

二、分析与判断

上半年营业总收入同比增长36.53%,大量次新门店度过培育期

上半年营业总收入28.49亿,同比增长36.53%。其中商品销售业务收入27.24亿,占营业总收入95.61%,同比增长37.63%,租赁及采购收入等其他业务收入1.25亿,同比增长16.24%。公司前期新开门店较多,2009年和2010年新开店数量分别为23和22家,大量次新门店已度过培育期,销售收入增长显著。

毛利率略有上升,期间费用率有所下降

上半年公司整体毛利率19.62%,比去年同期上升0.28%。商品销售业务毛利率15.93%,比去年同期上升0.96%,其中生鲜类/食品类/日用品/百货类毛利率分别为11.92%/14.35%/18.76%/18.81%,分别同比上升0.43%/1.83%/0.96%/0.47%,主要得益于次新门店盈利能力提高,以及公司营运能力的提高,如加大供应链优化整合,加强源头采购,调整商品结构等。上半年公司销售费用率/管理费用率/ 财务费用率分别为12.79%/2.88%/0.09%, 三项费用率分别上升-1.05%/0.40%/0.05%,合计期间费用率下降0.60%,主要因为可比门店销售增长良好,营业收入的涨幅远超过了销售费用的涨幅。

扣非后的净利润同比增长57.21%

上半年归属于上市公司股东的净利润8040万元,同比增长73.78%,扣除投资补助及纳税、节能奖励等非经常性损益后的净利润7151万元,同比增长57.21%。公司的利润增长主要得益于次新门店盈利能力的显著提升。

稳健的扩张步伐巩固福建二三线市场领先地位

公司上半年新开5家门店,对2家盈利前景不好的门店予以关闭,截至2011年6月30日,公司在福建省内共拥有连锁门店99家,公司连锁门店面积达到598,223平方米,平均单店面积为6,043平方米。根据3月份公布的增发预案,公司拟用募集资金新开设38家大卖场和3家百货。我们认为此扩张速度有利于巩固公司在福建二三线市场的领先地位。

三、盈利预测与投资建议

预计2011-2013年EPS 为0.80元、1.09元和1.36元(均未考虑增发影响),未来3年复合增长率约为30%,对应PE 分别为34X、25X 和20X,给予谨慎推荐评级。

申请时请注明股票名称