移动版

新华都:CPI高企+精细化管控助力业绩释放

发布时间:2011-09-02    研究机构:山西证券

投资要点:

销售增长势头喜人。公司各品类销售同比增长良好,生鲜类、食品类、日用品类、百货类增速分别达到37.62%、35.95%、77.88%、18.68%。各地区收入增长较为均衡,闽南地区为32.21%,闽东地区为39.35%,闽西、北地区为46.62%。 l 毛利率小幅提升。公司上半年综合毛利率为19.62%,较去年同期上涨了0.28个百分点,综合毛利率提升的主要原因有:1、CPI在高位运行;2、公司充分发挥规模优势,加大对供应链的优化整合,降低成本;3、部分门店走出培育期。公司生鲜类毛利率达到11.92%,比去年同期上升0.43个百分点,主要原因是公司通过加强生鲜商品的源头采购、基地直采以及加强生鲜商品的配送和管理等,提升了生鲜商品的经营能力;食品类毛利率达到14.35%,比去年同期提高1.83个百分点,主要原因是:

(1)公司发挥规模优势,加大对供应链的优化整合,降低成本,

(2)食品类CPI提升较为明显;日用品类毛利率达到18.76%,同比增加0.96个百分点,主要原因是规模优势显现;百货类毛利率达到18.81%,同比上升0.47个百分点,主要原因是:

(1)公司通过工厂订单采购、调整商品结构;

(2)次新门店业绩提升。公司费用管控能力良好,三项费用率为15.76%,同比下降0.6个百分点。

扩张错落有致。公司上半年新开门店5家,对2家盈利前景不好的门店予以关闭,截至2011年6月30日,公司在福建省内共拥有连锁门店99家,公司连锁门店面积达到598,223平方米,平均单店面积为6,043平方米。公司计划全家开店26家,公司在福建省内泉州、漳州、龙岩等优势地区继续加密,并且加快了在消费水平较高的厦门、福州的布局,未来还计划向省外拓展,布局广东汕头,贵州贵阳、遵义等。

投资建议。预计公司2011、2012年EPS分别为0.86元、1.14元,对应的动态PE分别为31倍和24倍,我们看好股权激励和定向增发给公司带来的业绩释放动力,给予公司“增持”评级。l 风险因素。1、扩张速度低于预期;2、培育期门店表现低于预期;3、商圈竞争环境恶化。

申请时请注明股票名称