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新华都:一季度业绩同比大幅增长

发布时间:2011-04-19    研究机构:天相投资

2011年一季度,公司实现营业收入15.86亿元,同比增长40.59%;营业利润5,729万元,同比增长101.97%;归属母公司净利润5,257万元,同比增长112.4%;经营性现金流净额2.42亿元,同比增长32.72%;EPS0.33元。

报告期内,公司收入同比大幅增长40.59%,主要因为:1)外延扩张导致门店增加;2)可比门店的内生性增长;3)CPI高企的影响。公司归属于母公司净利润大幅增长112.4%,主要因为:1)部分新门店和次新门店度过培育期,由亏损转为盈利;2)公司经过连续几年快速发展,规模效益得以显现。公司经营性现金流净额同比增长32.72%,主要因货款采用帐期结算、预收客户款项增加等使得现金净流入增加。

报告期内,公司销售费用18,594万元,同比增长27.9%,销售费用率11.72%,同比减少1.16个百分点,销售费用率的下降应来自于规模效应带来的成本费用节约。公司管理费用4,698万元,同比增长75.72%,管理费用率为2.96%,同比增加0.59个百分点。公司管理费用的大幅上升主要源于:1)人工费用增加;2)泉州华大店限期拆迁导致长期待摊费用的加速摊销; 3)2011年公司拟首次计提期权成本2436万元,报告期计提609万元。公司财务费用191万元,同比增长243.18%,财务费用率为0.12%,同比增加0.07个百分点。

财务费用大幅增长主要因销售旺季银行卡手续费大幅增加所致。

公司股权激励计划中较低的行权价和较高的行权条件为公司2011年的业绩大幅增长提供了有力保障。由于公司行权价16.53元对应目前股价23.72元有30%的大幅折扣,因此公司管理层有足够的利益驱动力,全力以赴完成较高的行权条件,我们认为2011年公司业绩同比增长70%是较大概率事件。

盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年EPS 分别为0.84元和1.07元,以2011年4月18日收盘价23.72元计算,对应动态市盈率为28倍、22倍。且大股东大比例认购的定向增发将为公司长期成长性提供较好支持。我们维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称