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商业贸易行业周报:举牌行情趋于谨慎,展望2017年的投资机会

发布时间:2016-12-04    研究机构:海通证券

投资要点:

申万商贸指数本周(11.28-12.02)下降1.35%,跑输上证综指0.79个百分点,居各板块第13位。三江购物因为阿里的入股,本周涨幅达+35.76%,远远领先行业其他个股。红旗连锁二股东三新创业公告欲减持,市场解读正面,本周涨幅达16.25%。前期滞涨个股南宁百货、天虹商场、新华都(002264)、苏宁云商分别上涨12.90%、7.46%、6.37%、5.07%,位居板块涨幅前十。

1.当下我们如何看待举牌概念股的机会?

自10月下旬以来,我们多次提示:“主要零售个股重估价值高,较易受保险及产业资本青睐,临近年末,重视举牌概念行情机会”,确实,近期恒大举牌万科、安邦举牌中国建筑以及前海再盯上格力等,举牌概念行情如期发酵,以欧亚集团、大商股份、鄂武商为代表的价值股,以及以津劝业、南宁百货、中兴商业等为代表的壳资源股均有较好涨幅。

但周末证监会、保监会等均有针对绕开监管的收购或套利行为的鲜明监管态度,或将为近期凶猛的保险举牌行为降温。同时年末已近,那些举牌“高价值、高分红、低估值、低控制权”以增色报表的行为也接近尾声,此外,从现实情况看,保险公司多已高比例持股零售公司的优质标的,如安邦分别持有大商14.3%和14.5%,前海人寿持有南宁百货14.65%,生命人寿持有农产品30%等,非控股意图的增持空间有限。时至今日,举牌概念行情的风险正逐渐大于机会。

但从中期角度,我们依然看好零售板块中高重估价值个股的价值回归,尤其是除了保险举牌的行为之外,行业中正越来越多的出现资产证券化案例,驱动价值的直接变现,以支持公司加速布局发展高成长转型新业务,是值得重视的新趋势。 从“低估值业绩好、前期滞涨、重估价值高、保险尚未高比例持股”等角度出发,侧重安全性精选推荐鄂武商A、银座股份、合肥百货、首商股份、北京城乡等。

2. 我们如何看待以苏宁云商为代表的新零售转型股的机会?

对于苏宁云商、步步高等代表性新零售转型个股,在2016年均表现疲弱,我们在前期路演交流中一直建议投资者布局其2017年的投资机会。近期向我们咨询苏宁云商的投资者明显增加,过去一周公司股价涨5.1%,再次重申观点:

公司经过多年的战略和经营调整,且与阿里战略合作提速后,整体竞争力提升,其一方面可实现线上GMV的更快速增长,缩小差距;另一方面可通过线下门店、金融和物流业务等实现经营性盈利,业务已重归更快速更健康的发展轨道。

中长期角度:(1)公司正在重塑新零售转型的行业标杆,稀缺成长价值逐渐凸显;(2)整体业务亏损收窄并将由量变到质变实现盈利,迎来业绩拐点;(3)线下门店、物流仓储、金融服务等优质资源价值正望通过平台化运营被激活,市场对其业务价值再认识,有望催化形成新估值体系。

3. 2017年策略观点精要:变革转型,迎接新零售 我们的年度策略报告主要从两个角度出发:新零售有哪些新机会?以及存量价值何去何从?主要观点供您参考!

【新零售有哪些新机会?】--①新融合:阿里和京东布局线下零售,永辉入股联华和中百,物美和步步高入股重百,整合协同;②新业态:消费升级,便利店、购物中心、奥莱等快速成长;③新服务:供应链服务、物流仓储、电商代运营等构建新零售的基础配套服务。

申请时请注明股票名称