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商业贸易行业周报:三季度行业延续弱复苏,优势零售公司业绩继续边际改善

发布时间:2017-10-16    研究机构:申万宏源

市场震荡上行,商贸板块涨幅位列第4。

本周市场震荡上行,上证综指最终收于3,390.52点,周涨幅1.24%。沪深300、中小板及创业板表现均优于上证综指。截至周五(10月13日)收盘,沪深300指数收于3,921点,本周涨幅0.92%;上证综指收于3367.12点,周涨幅1.07%;创业板收于1865.25点,周跌2.20%;中小板收于7,784.13点,周涨幅2.6%。行业板块方面,商业贸易表现良好,处于上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为3.86%,高于沪深300指数1.63%。

一般零售子板块表现略高于行业整体,周涨幅为3.96%,高于沪深300指数1.76%;专业零售子板块周涨幅为6.48%,高于沪深300指数4.28%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第4。

三季度行业延续弱复苏,优势零售公司业绩继续边际改善。

本周整个零售板块走强,涨幅位列全行业第4。一方面,进入四季度,资金开始进入对明年的配置阶段,低估值修复依然是未来一段时间内行业配置的主要思路之一,而商贸零售板块估值处于历史较低位置,成为配置的首选标的之一,同时阿里与新华都(002264)签署合作协议,带动线下零售价值重复。另一方面,三季度零售行业继续维持上半年的弱复苏态势,优质零售公司业绩持续呈现边际改善。从行业整体的销售端数据来看,7、8月全国50家重点零售企业销售额同比增长更为显著,分别为4.9%、7.1%,高于去年同期的1.3%和-0.8%。

从上市公司的经营数据来看,超市板块里,永辉超市作为行业龙头三季度继续延续其上半年的高增长态势,而中百集团受益于旗下中江夏中百购物广场的资产转让预计增长达95%,扣除后虽销售增速为-63.56%,但下降幅度逐渐收窄;百货板块里,上市公司收入端依旧延续了上半年增长的走势,第三季度重点覆盖的百货上市公司预计有7家收入增速在20%以上,其中新世界受大丸股权剥离的影响,增速预计高达101%。四季度是传统消费旺季,今年黄金周日均销售额同比增长10.3%,预计四季度整个零售行业仍将继续保持复苏态势。

持续推荐高确定性超市龙头,推荐永辉超市。

在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下,我们依然继续中长期发展逻辑清晰,中短期业绩能够验证,业绩增长确定性强的标的,持续推荐永辉超市。我们认为公司基本面良好,业绩增长确定性强,随着三季度价格效应的继续减弱,业绩超预期值得期待。

建议关注低估值个股估值修复机会,推荐王府井、鄂武商。

王府井当前PB 只有1.4倍,17年PE 也只有15倍,上半年营收同比增长12.6%,归母净利润同比增长23.17%,业绩增长超预期。鄂武商当前PE 只有12倍,PB 也只有2倍,上半年营收增长3.07%,扣非归母净利润增长22.83%,业绩增长超预期。

重百停牌催热国改预期,建议关注银座股份、百联股份、王府井等。

重庆百货近日停牌,控股股东拟引进战略投资者以开展集团层面混改,此事件将引发市场对零售企业国企改革预期的升温。从主题投资的角度,我们建议投资者重点关注:银座股份、百联股份、王府井等。

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